3个月20次洪水,中国陷入“救灾疲惫”时刻
货币、个国陷银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。
与之相类似的是,洪水有些国家不断增发货币,其经济增长强劲,价格水平稳定,经济持续繁荣。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资,中灾疲而且这些投资机会能产生正回报,则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本,未必会引发通胀。
国家发行的货币可以用来为投资和消费融资,入救同时发行货币的成本是通胀,也是对现有货币持有者的稀释成本。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理,个国陷即国际金融理论中的国家货币中性论。摘要:洪水当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时,它应该考虑增发货币,以便为潜在投资机会提供融资,实现更好的经济繁荣。
基于我们提出的新微观基础,中灾疲宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题,中灾疲由此我们更全面地分析了最优货币供给问题,从中得出了全新的认知,并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题,实现经济繁荣。在我们的新货币理论中,入救货币如何进入经济成了重要问题,入救银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角(甚至是可有可无的角色),变成了宏观经济舞台中的主角(甚至是明星),这也呼应了海曼·明斯基(HymanMinsky)的深刻洞见。
例如,个国陷美国在第二次世界大战期间,个国陷在应对2008年全球金融危机期间,以及应对2020年新冠疫情危机期间,通过大幅增加货币供应量,使美国的经济实力大为增强。
传统的中央银行在危机时强调模糊性,洪水即所谓的建设模糊性(constructiveambiguity),洪水而我们的新规则更强调科学性,使得中央银行学有了更坚实的科学基础。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理,中灾疲即国际金融理论中的国家货币中性论。
由此可见,入救我们的货币供给分析不同于现代货币理论(ModernMonetaryTheory,MMT)。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本,个国陷本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人(RescueroftheLastResort,ROLR)救助规则,个国陷即中央银行在考虑对金融机构提供救助时,不必要求其提供优质抵押品,也不必收取较高利率,而是要求被救机构有较好的公司治理,以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。
有意思的是,洪水从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察,洪水货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时,采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架,而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时,又跳出了此框架。欧元区国家1999年同时放弃本国货币,中灾疲这就从国家层面实施了股转债。
(责任编辑:林淑娟)
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